在生活中，人們感覺(jué)到在國(guó)內(nèi)，人民幣越來(lái)越不值錢(qián)；而在國(guó)外，人民幣越來(lái)越值錢(qián)。其實(shí)，前者是講人民幣在國(guó)內(nèi)的購(gòu)買(mǎi)力，后者則關(guān)涉匯率。

貨幣購(gòu)買(mǎi)力和匯率

常常聽(tīng)到不少人抱怨：“不是說(shuō)人民幣升值了嗎？那么錢(qián)應(yīng)該更‘值錢(qián)’了吧？但我為啥感覺(jué)錢(qián)越來(lái)越不值錢(qián)呢？”這里我們先舉一個(gè)例子，來(lái)解開(kāi)大家的困惑。

李大媽在市場(chǎng)上買(mǎi)大米時(shí)，發(fā)現(xiàn)此時(shí)大米已經(jīng)是3.30元/斤了，她記得這種大米在2005年為1.90元/斤，因此，可算出該大米的物價(jià)指數(shù)為1.74，8年期間年平均上漲9.2%。就購(gòu)買(mǎi)大米的能力而言，與2005年的1000元相比，2013年的1000元已縮水至576元，即人民幣對(duì)內(nèi)貶值了。

但當(dāng)李大媽去中國(guó)銀行購(gòu)買(mǎi)外匯時(shí)，她又看到當(dāng)前匯率已是6.17元人民幣兌換1美元，她用1000元可購(gòu)入162.07美元。她記得8年前8.28元人民幣兌換1美元，當(dāng)時(shí)1000元人民幣只能購(gòu)得120.77美元。8年來(lái)，人民幣對(duì)美元累計(jì)升值超過(guò)34%。今天，她手中的人民幣可換更多的美元，就交換美元而言，匯率上升使人民幣越來(lái)越值錢(qián)了。這就是物價(jià)上升帶來(lái)的人民幣對(duì)內(nèi)貶值和匯率上升帶來(lái)的人民幣對(duì)外升值。

這個(gè)例子說(shuō)明貨幣購(gòu)買(mǎi)力和匯率是兩個(gè)不同的概念。貨幣購(gòu)買(mǎi)力指單位貨幣在某一價(jià)格水平下能購(gòu)買(mǎi)商品及支付服務(wù)費(fèi)用的能力。匯率則指兩種貨幣的兌換比率。在生活中，人們感覺(jué)到，在國(guó)內(nèi)，人民幣越來(lái)越不值錢(qián)；而在國(guó)外，人民幣越來(lái)越值錢(qián)。其實(shí)，前者是講人民幣在國(guó)內(nèi)的購(gòu)買(mǎi)力，后者則關(guān)涉匯率。

在國(guó)內(nèi)為什么錢(qián)越來(lái)越不值錢(qián)

多年來(lái)，由于國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多地依靠投資，依靠大量增加的信貸投放，致使我國(guó)的貨幣投放量無(wú)論同我們自己過(guò)去比，還是與世界各國(guó)相比，都有著較大數(shù)量的超發(fā)。到今年第一季度為止，廣義貨幣（M2）已經(jīng)超過(guò)100萬(wàn)億元，2002年年初為16萬(wàn)億元，10多年中增長(zhǎng)超過(guò)5倍。我國(guó)的貨幣總量與GDP之比已超過(guò)200%，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量為世界第二，大約為美國(guó)的1/3，而貨幣投放量比經(jīng)濟(jì)總量第一的美國(guó)高出1.5倍，位居世界第一。

一般說(shuō)來(lái)，貨幣數(shù)量與物價(jià)總水平有著水漲船高般的對(duì)應(yīng)關(guān)系。但在實(shí)際當(dāng)中，貨幣超發(fā)后，往往不是表現(xiàn)為市場(chǎng)上所有物品都同時(shí)、同比例地漲價(jià)，而是表現(xiàn)為有的商品漲價(jià)堪稱兇猛，有些會(huì)漲得相對(duì)平穩(wěn)，有些則會(huì)呈價(jià)格下降的趨勢(shì)。這又是由具體商品的需求、供給狀況及購(gòu)買(mǎi)者預(yù)期等多因素決定的。國(guó)內(nèi)大城市中的商品房?jī)r(jià)上漲就是最為突出的堪稱兇猛者。

眾所周知，目前的人民幣升值更多還是由于美元貶值帶動(dòng)的，而并非人民幣的主動(dòng)性升值。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)自身存在問(wèn)題，加之農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈比較薄弱，使得國(guó)內(nèi)商品價(jià)格與國(guó)際大宗商品價(jià)格出現(xiàn)了同步上漲。這成為造成人民幣匯率出現(xiàn)升值，而百姓在日常生活中卻感覺(jué)到貶值、錢(qián)越來(lái)越不值錢(qián)的重要原因。

這種狀況對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響也是多方面的。譬如，有利于國(guó)內(nèi)企業(yè)降低進(jìn)口成本，在進(jìn)口國(guó)內(nèi)所需的原材料、能源、高科技產(chǎn)品、各種消費(fèi)品，以及償還外債方面將獲益，還有利于國(guó)人去境外旅游、留學(xué)、投資。但會(huì)提高國(guó)內(nèi)企業(yè)的出口成本，特別是那些完全依靠低價(jià)產(chǎn)品、廉價(jià)勞動(dòng)力,利潤(rùn)較薄的企業(yè)。

外儲(chǔ)、美債損失慘重的流行說(shuō)法靠譜嗎

在人民幣升值，即美元不斷對(duì)人民幣貶值的形勢(shì)下，如果李大媽在8年前存下一筆美元，到今天再想換成人民幣時(shí)，數(shù)量當(dāng)然會(huì)大為減少。因此，國(guó)內(nèi)不斷有流行說(shuō)法認(rèn)為：美元的貶值致使人們持有的美元，特別是巨額國(guó)家外匯儲(chǔ)備及政府購(gòu)買(mǎi)的美債損失嚴(yán)重，3萬(wàn)多億美元的外儲(chǔ)及美債，迄今已損失1/3以上，超過(guò)1萬(wàn)億美元，如此這般，余下的美元也將成為廢紙，此為外儲(chǔ)被國(guó)際陰謀所害。

這類說(shuō)法之誤在于把貨幣的對(duì)內(nèi)貶值和對(duì)外升值混為一談了。要明確的是，反映國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)力下降的對(duì)內(nèi)貶值，這是貨幣的自我比較；而人民幣對(duì)外升值，美元對(duì)人民幣貶值作為匯率概念，是不同貨幣間相互比較。

在現(xiàn)代社會(huì)，除了收藏家外，人們追求貨幣的基本目的，是為了買(mǎi)東西，包括兌換其他貨幣的便利，即需要人民幣是為了買(mǎi)中國(guó)商品，需要美元是為了買(mǎi)美國(guó)商品及國(guó)際上可用美元支付的商品，而不是為了保證購(gòu)買(mǎi)人民幣或其他貨幣的價(jià)值。因?yàn)樵诋?dāng)今自由匯制下，任何貨幣都不具備這一能力。

因此，觀察持有美元有否受損及美元是否會(huì)變成廢紙，也要把美元在其國(guó)內(nèi)的購(gòu)買(mǎi)力和美元匯率分開(kāi)來(lái)看，而非只看單獨(dú)的美元對(duì)人民幣的匯率數(shù)值。即前者要看美國(guó)的物價(jià)水平，后者則看美元指數(shù)。

近10多年來(lái)，美國(guó)的通脹并不高，年均大約2.5%左右。如果以購(gòu)買(mǎi)波音747飛機(jī)來(lái)看，其價(jià)格從2008年的3億美元/架，提高到2010年的3.17億美元/架，年增長(zhǎng)率為2.87%。這表明，中國(guó)人所持有的美元，相對(duì)世界其他貨幣，美元的國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)力雖然有所下降，但下降的幅度仍屬最低的之一。

至于在美債上的年收益率只要高于2.5%，或高于美國(guó)的物價(jià)指數(shù)，那么其購(gòu)買(mǎi)力相對(duì)于一攬子消費(fèi)物品或波音747而言就沒(méi)有受到損失。

看美元對(duì)外升值或貶值的情況并不能只看與人民幣的關(guān)系，更多地要看美元指數(shù)。該指數(shù)衡量美元對(duì)歐元、日元、英鎊、加元等可自由兌換貨幣匯率變化的程度。美元指數(shù)上升，表明美元對(duì)其他貨幣的比價(jià)上升，美元對(duì)外升值，美元有所走強(qiáng)，這意味著，國(guó)際市場(chǎng)上以美元計(jì)價(jià)的商品價(jià)格下降，將有利于美國(guó)的進(jìn)口，但不利于出口。此時(shí)對(duì)持有美元的其他國(guó)家和個(gè)人，也意味著，在國(guó)際市場(chǎng)的購(gòu)買(mǎi)力增強(qiáng)。反之則是，國(guó)際購(gòu)買(mǎi)力降低，有利出口，不利進(jìn)口。

近些年來(lái)，美元指數(shù)一直在70～90點(diǎn)波動(dòng)徘徊。2012年最低78.77，最高80.20；今年1月79.21，7月一直在80多點(diǎn)。

對(duì)持有美元的其他國(guó)家和個(gè)人而言，他們?cè)趪?guó)際市場(chǎng)上買(mǎi)美元計(jì)價(jià)商品的購(gòu)買(mǎi)力是在一個(gè)范圍內(nèi)有所波動(dòng)，不如在美國(guó)國(guó)內(nèi)“值錢(qián)”，但肯定沒(méi)有成為廢紙，所以，陰謀說(shuō)也是無(wú)根據(jù)的。

因此，持有美元者，不論個(gè)人還是政府，去買(mǎi)回對(duì)自己有效用的、以美元計(jì)價(jià)的商品和服務(wù)（包括投資），尤其是美國(guó)市場(chǎng)的一攬子商品（相對(duì)國(guó)際市場(chǎng)，美元的國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)力更穩(wěn)定），就實(shí)現(xiàn)了價(jià)值，就沒(méi)有“受坑害”。而持有美元長(zhǎng)期不用或?yàn)榱藛渭儽３衷趪?guó)際市場(chǎng)買(mǎi)某些商品的能力，及日后買(mǎi)人民幣或歐元的能力，則是不明智的。

作者系首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授